Несравненная гривна:
Что не так с индексом бигмака

Впервые английский журнал The Economist опубликовал индекс бигмака в 1986 году. Изначально это была шуточная иллюстрация разницы стоимости жизни в различных странах. Впоследствии индекс стал ежегодным, а с 2006 года публикуется дважды в год.

В основе индекса — предположение, что для создания одного представленного почти во всех странах и максимально унифицированного товара — гамбургера — необходимо купить типовой набор товаров (мука, мясо, лист салата), обработать на одинаковом оборудовании и продать в унифицированном кафе (оплатить работу сотрудников, оборудование, электроэнергию, аренду помещения). Поэтому во всех странах его стоимость должна быть одинакова, иначе было бы выгодно продавать гамбургер из стран, где он дешевле, в те, где он дороже (без учета транспортных затрат).

Идея сравнения цен в различных странах не нова, она называется паритетом покупательной способности (ППС, purchasing power parity). Правда, в серьезных исследованиях собирают намного больший спектр цен: самое известное такое сравнение, Penn World Table, содержит данные с 1950 года и включает на сегодняшний момент 150 категорий товаров для 182 стран. Сбор такого широкого массива данных — очень затратный процесс, обычно он проводится раз в несколько лет. Индекс бигмака, публикуемый раз в полгода, является его дешевой альтернативой. Действительно, если подсчитать отклонения рыночного курса от курса бигмака и отклонения рыночного курса валюты от курса ППС, корреляция между двумя отклонениями будет высокой (0,82). Но это приближение не идеально: индекс бигмака показывает только половину той недооцененности или переоценности валюты, которую видит ППС.

Оказывается, в большинстве стран обменный курс, рассчитанный по бигмаку, отличается от официального обменного курса. Например, в последнем замере (июль 2016 года) самая переоцененная валюта — швейцарский франк (+30,8 %), самая недооцененная — украинская гривна (-68,8 %). Так, согласно последнему индексу, при цене бигмака в 39 грн курс украинской валюты должен составлять 7,8 грн за доллар, для того чтобы цена гамбургера в Украине и США была одинаковой — 5 долларов за порцию. Если допустить, что индекс показывает направление движения официального обменного курса, то следовало бы ожидать усиления гривны и ослабления франка.

Однако исторические данные показывают, что эти ожидания могут не оправдаться: например, для Украины в июне 2008 года курс по бигмаку был недооценен на 33 %, но это не привело к усилению гривны — наоборот, произошло ослабление осенью 2008 года. Аналогичная ситуация в 2013–2015 годах: гривна постоянно недооценена, при этом происходит ее дальнейшее ослабление. Также и швейцарский франк за все время наблюдений остается одной из наиболее переоцененных валют.

Труд и аренда в бедных странах дешевле. Не все затраты на производство связаны с торгуемыми товарами. Это значит, что не на все блага цены будут стремиться к общемировым: если тонна стали или зерна может быть легко продана на мировом рынке, то, например, услуги парикмахера или дворника продать за рубеж значительно сложнее. Поэтому имеет значение наличие неторгуемых товаров в структуре затрат — например, стоимость аренды, рекламы или рабочей силы, которая составляет значительную часть цены бигмака. В бедных странах цены на неторгуемые блага обычно намного ниже: согласно так называемому эффекту Балассы — Самуэльсона, страны с низкой производительностью труда (а соответственно, и низкими зарплатами) имеют более низкие цены на неторгуемые товары.

В развивающихся странах выше плата за риск. В таких странах обычно хуже ситуация с защитой прав собственности и мобильностью капиталов, что дает большие риски потери средств. Поэтому даже в случае равной производительности труда обменный курс с точки зрения индекса бигмака будет недооценен: это плата за риск.

Разные страны — разное потребление. Потребительская корзина сильно варьируется по странам, и репрезентативность бигмака может быть низкой. Например, в Индии гамбургеры не с говядиной, а с курицей, то есть отличаются от американских. Таким образом, индекс бигмака может давать искаженную картину цен и обменного курса.

The Economist соглашается с критикой, поэтому, кроме базового индекса, предлагает его уточненную версию, в которой цена гамбургера сравнивается с ВВП на душу населения страны, то есть учитывает, сколько гамбургеров средний человек в данной стране мог бы купить за год. К сожалению, журнал не привел своей оценки для Украины, но если опираться на прогноз ВВП на 2016 год от МВФ (53 671 гривна, или 2 052 доллара на человека), то при цене гамбургера в $1,57 среднестатистический украинец может купить 1 400 гамбургеров в год. Для сравнения: житель Гонконга может купить в своей стране 17,5 тысячи гамбургеров, американец — 11,5 тысячи, а колумбиец — 12 тысяч.

Создатели концепции пишут, что «бургерономика никогда не была точным показателем стоимости валюты, а скорее является инструментом для понимания теории обменного курса». Простой пример: Федеральный резервный банк Далласа сравнил цены на бигмаки в разных штатах США и пришел к выводу, что всюду они стоят по-разному. Означает ли это, что обменный курс доллара в Техасе к доллару в Калифорнии должен быть разным?